一、植入医疗器械行业概述

1、定义

      植入医疗器械（以下简称“植入器械”）是指借助外科手术植入人体，并在手术结束后长期留在体内，用于支持、维持生命，对人体具有潜在危险的医疗器械，必须对其安全性、有效性进行严格控制。

根据国家统计局制定的《国民经济行业分类》，我国把植入医疗器械归入假肢、人工器官及植（介）入器械制造中，其统计码是四级码C3586。（详见表1）

表1：植入医疗器械行业代码表

资料来源：国家统计局

2、产品分类

植入医疗器械按照使用范围和结构特征进行分类，具体如下：

表2：植入医疗器械产品分类

资料来源：前瞻产业研究院

3、产业链

上游：主要为医用材料行业，包括不锈钢、有色金属合金、生物陶瓷、高分子材料等。

下游：主要是最终消费者，产品通过医院直接用于消费者，消费需求和消费能力决定了市场容量的大小，这些都影响和决定了植入医疗器械产品的市场前景和经济效益。随着居民收入的大幅度提高，社会对医疗成本的支付能力在不断加强，植入医疗器械的市场需求将持续快速增长。

资料来源：前瞻产业研究院

二、植入器械行业地位分析

1、营收对比

根据与全部A股营收相比较，在2012年之前，植入器械的营收总体上与全部A股的保持一致。2012年之后，全部A股的营收变动相对平缓；而植入器械行业营收基本高于全部A股营收，在2016年经历谷值之后，行业保持增长的趋势。

图1 行业历史营收同比比较

资料来源：Wind资讯

2、上市地位

植入器械行业市盈率（PE）为56.62，其净资产收益率为9.96%，相较其他行业而言处于中等位置；植入器械行业的总市值为738.96亿元，相较其他行业而言，处于较高水平。

图2 行业上市公司地位

资料来源：Wind资讯

三、植入器械行业主要上市公司

1、上市公司分布

植入器械行业上市公司，根据地域划分，主要分布于广东，其次是上海、北京、安徽和山东等。

图3 植入器械行业上市公司地域分布

 资料来源：Wind资讯

2、盈利预测比较

通过对植入器械上市公司的盈利做出预测，上市公司总收入的平均值在2017年、2018年预计分别是130,963.28万元、173,645.26万元，相对于2016年的77,051.30万元，呈现逐年增长的趋势；其上市公司盈利最高值预测值在2017年、2018年分别达到442,021.18万元、561,338.86，相较于2016年的341,912.49万元，呈现逐年增长的趋势，市场总体看好植入器械上市公司。

表3 上市公司盈利预测

※ 可比公司中的市值、收入、利润分别对应最新总市值、营业收入(LYR)及归属母公司股东净利润(LYR)。

※ 所有数据均使用万得的全球通用指标算法(GSD会计准则)进行计算。

数据来源：Wind资讯

3、财务比率比较

根据植入器械行业上市公司年报数据显示，上市公司净资产收益率平均值在2013年至2016年分别为28.17%、21.67%、15.82%、14.91%，净资产收益率最高值在2013年至2016年分别为137.67%、72.42%、40.04%、40.44%。

表4 上市公司财务比率（ROE）

※ 可比公司中的市值、收入、利润分别对应最新总市值、营业收入(LYR)及归属母公司股东净利润(LYR)。

※ 所有数据均使用万得的全球通用指标算法(GSD会计准则)进行计算。

数据来源：Wind资讯

4、股权融资情况

从2016年8月17日至2017年8月17日，植入器械行业上市公司股权融资主要有开立医疗、欧普康视、荣泰健康、康德莱，分别是深交所创业板、上交所主板的上市公司，通过IPO方式融资，募资规模分别为2.09亿元、4.05亿元、7.82亿元、5.00亿元。

表5 上市公司股权融资情况（2016.8.17-2017.8.17）

数据来源：Wind资讯

四、植入器械行业发展前景

1、入行壁垒

门槛壁垒

植入医疗器械涉及到人的生命健康，国家对相关企业的设立、产品的生产与销售都有严格的审查，并建立了系统的管理和市场准入机制。此外，植入医疗器械行业竞争格局分散，未来产业政策会向规模以上企业倾斜，新进入者将面临更多的障碍。

技术壁垒

植入医疗器械是多学科交叉整合的技术密集型产业，理、工、医等学科互相渗透，技术应用的复杂程度对手术介质的精密、精细要求颇高。除安全性的考量外，产品的有效性、准确性和长期可靠性也必须得到保证。只有通过持续的研发和临床才能保证产品质量。

人才壁垒

行业的产品所涉及到的技术包括光学和算法，随着科学技术的发展，高端医疗器械的创新周期在缩短，市场对产品的技术水平要求也在不断上升，成熟企业已拥有高效的研发团队，凭借丰富的研发经验和产品临床使用经验，能够跟上甚至引领产品的技术革新，新进入者在研发团队的组建和磨合方面面临较大的挑战。

供应链壁垒

由于市场上供应商鱼龙混杂，提供的产品和服务的质量参差不齐，行业外的竞争者在进入本行业之前，如果对产业的供应商没有完整的质量控制体系和较为完备的供应商资源，便很难进入这个行业。

2、发展趋势

行业加大研发投入

随着世界经济水平和科研技术的发展，植入器械企业需要在制造工艺、新材料应用以及研发投入发面加大力度，实现器械产品从中低端向高附加值的高端产品转型。

转变销售渠道　　

医疗器械的主要销售渠道是医院、药店及专业的医疗器械店。随着互联网的发展，虽然医疗器械并没有非常完善的网络销售途径，但营销网络化也是行业未来的一大趋势。

基于器械的第三方服务机构大有可为

有利益的地方就有市场，随着医疗改革的不断深入以及对各种新兴模式的不断摸索，各类基于器械的第三方服务机构将大有可为，各类“互联网+”的思维与模式也会融入到这些服务中。

海外投资与并购势头持续强劲

2016年以来，市场上的投资机构及大企业在医疗器械的投资中，以稳健性为主，重视有销售利润，有成熟渠道的稳定型投资机会，并开始积极寻求海外有技术的公司进行投资，以实现产品的引入，并与国内的渠道优势互补。植入器械医疗设备作为技术壁垒高、增速快的热门领域，是龙头收购的必争之地。